丁孟：六月难有加息 美元将面临回调

【摘要】截止上周五收盘，美元指数上涨0.2%，收报95.52，其中欧元对美元下跌0.96%，收报1.1116、英镑对美元上涨0.73%，收报1.4612、美元对日元上涨0.16%，收报110.33，美元对加元下跌0.71%，收报1.3021。

　　腾讯“证券研究院”特约 丁孟 中国银行投资银行与资产管理部t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　截止上周五收盘，美元指数上涨0.2%，收报95.52，其中欧元对美元下跌0.96%，收报1.1116、英镑对美元上涨0.73%，收报1.4612、美元对日元上涨0.16%，收报110.33，美元对加元下跌0.71%，收报1.3021。美元指数继续受益于美联储加息预期提振上涨，加拿大央行未进一步降息和油价上涨对于加元走势有所提升。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　展望未来一周外汇市场表现，美联储强调未来是否加息将取决于经济数据表现，这使得本周将公布的美国非农就业备受关注，目前市场预期将增加16万人(该预期值将在周三公布ADP就业后进行最后一次调整)，从我们监测的美国周度申请失业救济数据来看，本次数据更有可能超出市场预期，因此短期之内我们看好美元指数反弹势头延续。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　但我们并不看好从目前至2季度末的美元表现。美联储主席耶伦在上周五的讲话中并未能对六月加息给出进一步暗示，其表示将在未来几个月内加息。结合包括纽约联储主席杜德利和美联储理事鲍威尔(上述两人被认为是美联储的核心决策层成员)在近期讲话中对于英国6月23日公投结果的担忧，6月15日美联储开会时面临的市场不确定性实际上仍然较高，再加上届时二季度美国GDP尚未公布，无法实现联储委员们所说的看到二季度经济确定性改善，因此，我们认为美联储在6月加息的实际可能是较低的。另一个支持我们观点的论据来源于近年来美联储决策的历史背景，从伯南克联储以来，美联储更多强调与市场的提前沟通，和对于市场的预期引导，很少有突然让市场意外的举动，QE的推出和终结，以及美联储的去年首次加息，都是在大量市场沟通暗示之后才最终出台。例如，在去年12月美联储加息前夕，实际上加息预期已经上升至80%以上的水平。对比目前仅有30%的加息预期被反映在联邦基金利率期货定价中，我们倾向于相信6月联储会议更多将起到像去年10月份美联储会议的效果，即为7月美联储加息提供铺垫。如果六月美联储会议未能加息，这意味着目前30%的加息定价降至0，将直接对美元产生向下压力，可能将使近期美元的上升势头出现调整。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　除来自美国的因素之外，欧洲央行将在本周进行的会议同样值得关注，我们认为这次会议上欧洲央行进一步宽松的概率很低，更多的看点可能是会后发布的对于未来经济和通胀的预期是否进一步下调。无论如何，欧洲央行在负利率的道路上行走更远的空间已经有限，今年欧元对美元将难以触及平价。鉴于欧元在美元指数中占据57%的权重，这意味着即使美联储在7月加息，美元指数也很难突破100的区间上限。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　另外美国股市变动也将对美元上升造成掣肘，今年年初股市大幅回调带动作为融资避险货币的日元和欧元上涨，曾有效压低美元指数。目前美国股市又再次上升至不可持续的高水平，如果数据显示美国企业利润未能同步提高，我们认为股市回调的风险将实质性上升。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　最后，在各货币争相“比丑”的背景下，无须降息，只要按兵不动就能够使得美元下跌，估计也是美联储潜乐于看到的，毕竟年初时美元升值对于美国经济的负面影响可能仍将使很多联储委员难以忘怀。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　综合上述原因，我们倾向于认为美元将在二季度走出下行走势。不排除重新测试91附近的区间下限的可能。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　技术面来看，上周我们提及的美元指数波动区间依然有效，本周美国宏观经济数据(特别是非农就业数据)将很大程度上决定美元美元指数能否继续向区间上限回升。相比美元指数表现的不确定性，我们更加推荐做空欧元对英镑的交易，技术面上之前的下行趋势破位，加上基本面上英国退出欧盟的舆论炒作已接近尽头，我们认为欧元对英镑将有较为广阔的下行空间。t4Z客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台