姜伯静：阳光增持伊利 保险业“借牛生奶”

【摘要】中国保险市场的规模，越来越大。根据数据，中国保险市场规模在2014年位居全球第七，到了2016年上半年，已经跃升到第三。按照2016年上半年保费收入达1.9万亿元的趋势，乐观的市场猜测认为，中国保险市场全年有望超过日本成为全球第二大保险市场。

　　腾讯“证券研究院”特约 姜伯静 首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”;“在未来12个月内不再增持伊利股份”。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　在敏锐甚至敏感的市场嗅觉面前，已经渐成“众矢之的”的阳光保险，在9月20日的官方声明中，重申了上面的“两不”承诺。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　这个“两不”承诺，是9月19日伊利股份发布的《伊利股份简式权益变动报告书》中，阳光保险主动做出的。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　为了摆脱“宝能第二”的影子，阳光此举可谓煞费苦心。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　但是，这个“两不承诺”真的能打消包括伊利股份在内的很多人的疑虑吗?很显然并不容易。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　那么，如果不是谋求大股东地位，阳光增持伊利究竟为的是什么呢?在诸多分析中，人们的目光大多聚焦股权于比例之上，却忽视了两个重要问题：一是中国保险行业的现状，二是阳光保险在中国保险业的地位。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　如果认真分析这两个元素，您会发现，不要看也不要管什么“两不承诺”，阳光增持伊利其实极有可能是在“借牛生奶”!rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　请原谅我这个词汇的略显粗俗，但我认为这很形象。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　首先，中国保险业外表光鲜，但中国保险企业却危机四伏。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国保险市场的规模，越来越大。根据数据，中国保险市场规模在2014年位居全球第七，到了2016年上半年，已经跃升到第三。按照2016年上半年保费收入达1.9万亿元的趋势，乐观的市场猜测认为，中国保险市场全年有望超过日本成为全球第二大保险市场。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　但是，在“盘子”越来越大的同时，在笔者看来，中国保险企业却有要洗牌的趋势。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　根据媒体统计，截止到2016年8月，在已经披露上半年盈利情况的62家寿险公司中(上市公司旗下寿险公司暂未披露)，有32家险企亏损，亏损额合计 56.17亿元。而中国保险行业协会公布的数据显示，截至2016年第二季度末，在已经披露偿付能力数据的62家寿险公司中，有44家寿险公司的综合偿付能力较一季度末出现下滑。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　而另一份数据显示，2016年上半年，中国保险业原保险保费收入以37.29%的增速增长，但利润总额却同比下降54.05%。这种局面的成因，据分析是综合成本率居高不下情况下的投资收益的大幅下滑。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　按照保监会预计行业利润总额541.84亿元的数据看，险企营收集中化、利润集中化的态势，已经越来越明显。甚至我感觉，未来大鱼吃小鱼、小米吃虾米的洗牌大战既有可能会发生。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　而投资收益的下滑，必然导致险企寻求收益更加有效的投资途径。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　这种局面之下，险企如何在未来更为激烈的市场争夺战中才能占据先机，是个很重要的问题。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　第二，阳光保险在中国保险行业究竟处于一个什么样的位置。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　阳光保险集团股份有限公司旗下有阳光财产保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司、阳光资产管理股份有限公司等子公司。增持伊利股份，由阳光财产保险和阳光人寿保险完成。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　截至2015年底，阳光财产保险实现营业收入达227.09亿元，同比增长25.17%;2015年实现归属于母公司的净利润21.13亿元，同比增长 82%。阳光人寿保险2015年度实现营业收入423.11亿元，同比增长92.1%;实现归属于母公司的净利润12.86亿元，同比增长 1013.79%。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　2015年中国保险公司净利50强企业排名中，阳光财产保险股份有限公司排名第17位，阳光人寿保险股份有限公司排名第22位rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　如果算“总账”再细分的话，根据不同版本的中国保险企业前十强排名，阳光保险集团基本上位于“十强”的“尾巴”，在“八、九”这个名次左右。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　如果看总的“量级”，我们不妨这样看。在2016年7月份公布的2016年度《财富》世界500强榜单中，中国有7家保险企业上榜。分别是，中国平安(41位)，中国人寿(54位)，中国人保(119位)、中国太保(251位)、新华人寿(427位)、友邦保险(456位)、国泰人寿(468位)。7家保险企业在500强中排名最高的中国平安，其2015年营业收入为1103.08亿美元，利润为86.25亿美元。而排名第五的新华保险，2015年的营收是251亿美元。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　无论从哪个方面看，阳光保险都无法与中国保险业巨头相提并论。只能说，阳光保险是一个“微小巨头”。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　从以上两点看，在中国保险行业规模越来越大、洗牌集中趋势越发明显的情况下，作为“微小巨头”的阳光，如何在未来的竞争中不被甩下、不被吃掉，是个关系到它能否生存下去、能否强大的大问题。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　所以，寻找一个能借鸡下蛋或者能借牛生奶的平台，对于阳光保险来说显得尤为重要!不但是阳光保险如此，不少与阳光境遇差不多的险企应该也有这样的想法。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　需要注意的是，阳光谋求上市的消息早就传出。一直以来意图谋取上市的阳光保险，需要业绩，需要光鲜的业绩。而阳光旗下阳光人寿，能够取得2015年利润同比增长1013.79%的速度，可谓神速，将来能否维系，却是个难题。保险行业维持业绩不易，我们不要忘记，因为在2011年虚增利润超过2亿元，2013 年，保监会曾经对某某产险及相关责任人开出过超过100万元的罚单。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　伊利的量级，在阳光投资的一百多家上市公司中，是极为突出的。如果能在伊利股份这样一个产奶能力极强且前景非常好的上市公司拥有一定的话语权甚至控股，那未来阳光的总体业绩会光鲜的很。更何况，伊利强大的现金能力，会在某些特定的时刻发挥特定的作用。所谓正常的财务投资，与目光远大的“未雨绸缪”距离有多远呢?rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　12个月，时间其实很短而已。12个月之后会发生什么，谁也不清楚。rYS客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台