优化“4433”法则筛选质优基金

【摘要】“4433”法则是相对比较简单的基金筛选方法，其中，第一个“4”，代表近一年以来收益率排名前1/4的基金；第二个“4”，代表近两年、近三年、

“4433”法则是相对比较简单的基金筛选方法，其中，第一个“4”，代表近一年以来收益率排名前1/4的基金；第二个“4”，代表近两年、近三年、近五年以来，收益率排名前1/4的基金；第三位的“3”，代表近六个月以来收益率排名前1/3的基金；第四位的“3”，代表近三个月以来收益率排名前1/3的基金。

　　对于投资者来说，基金的历史业绩表现，是检验一只基金业绩能力的重要参考标准，不过由于基金经理的频繁变动，使得历史业绩有时会存在局限性。所以，我们对传统的“4433”法则做了细微的改动，去掉了第二个“4”中近五年业绩的要求，只取近两年和近三年以来的业绩即可。

　　改良过后的“4433”法则如下：第一个“4”，代表近一年收益率排名前1/4的基金；第二个“4”，代表近两年、三年收益率排名前1/4的基金；第三位的“3”，指近六个月收益率排名前1/3的基金；第四位的“3”，指近三个月以来收益率排名前1/3的基金。

　　接下来，选取主动权益类基金(普通股票型、偏股混合型和灵活配置型)进行筛选实测，发现该法则选择基金效率非常高，可以很快从上万只基金中筛选出100多只基金，从结果来看，能够基本满足投资者对于基金的配置需求。

　　但我们也发现，这些选出来的基金中有不少基金是去年的爆款，都是重仓了近期市场热点，基金风格或者配置相似度很高。也就是说，根据“4433”法则，短期的业绩排名权重占比较高，会错过均衡型且长期业绩不错的基金。

　　总体来看，“4433”法则看似兼顾时间和业绩，但是考察的因素较少，选出的基金容易出现以下偏差：

　　第一，历史业绩不代表未来。选出的基金经受了历史考验，并不代表未来一定优秀，需要面向未来；第二，受短期业绩影响太大。短期业绩拉升了中长期业绩，短期冲刺型基金会进入备选；第三，基金经理变动因素。基金经理的管理能力有很大差异，历史基金经理业绩不能代表新任基金经理的能力；第四，基金规模变动因素。业绩好的基金容易出现规模激增，管理难度增加，未来的业绩会受影响；第五，基金风险管理能力。未考虑基金的最大回撤指标，最大回撤直接关乎投资者持有体验，一般来说最大回撤在30%以内是合理的。

　　针对以上不足，我们继续优化该基金筛选方法。如果投资者的目标收益率是20%，那么同时也需要做好亏损20%的心理准备，这就是常说的盈亏同源。

　　所以，对于“4433”法则，我们继承其高效的选基思路，淡化短期的业绩回报，剔除近3个月，近6个月的业绩排名的条件，增加最大回撤(近三年)设置为小于30%的约束条件，同时还兼顾夏普比率，持有人结构、基金规模等指标。

　　最终的筛选指标如下：第一，近一年、近三年和成立以来业绩排名前1/4；第二，近三年最大回撤小于30%；第三，基金规模大于3亿元；第四，夏普比率大于1；第五，基金经理具有三年以上投资经验，本基金任职超过1年。

　　综合来看，改进后的选基法则还是以过往业绩作为主要选择依据，对于一只基金，过往业绩固然重要，但未来基金业绩能否持续上涨，基金经理的操作风格和投资理念也起着决定性作用，面对复杂的市场环境，选择基金时还需要提前了解基金的市场适应性、基金经理风格和“能力圈”等业绩归因要素。因此，投资者如果想进一步优化自己的基金组合，需要通过更专业的基金经理研究机构进行基金经理“能力圈”归因，深入了解基金经理，了解基金管理人，了解这些基金背后的方方面面，只有足够了解，才会足够信任，只有信任才能长期坚定持有，时间孕育价值，在合适的时间选择了合适的产品，通过长期持有，才能提升投资者整体投资体验。

(责任编辑：叶景)

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